תוצר מקומי גולמי

איך מודדים את התמ"ג בישראל

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת שלושה אומדנים לכל רבעון: הראשון כחודש וחצי אחרי סוף הרבעון, ושני עדכונים בחודשיים שאחריו. השינוי הרבעוני מוצג בדרך כלל "בקצב שנתי", כלומר מה היה קורה אילו אותו קצב נמשך שנה שלמה, ולכן מספר של רבעון בודד יכול להיראות דרמטי. את התמ"ג אפשר לחשב בשלוש דרכים שאמורות להגיע לאותה תוצאה: לפי ההוצאות (צריכה פרטית, צריכה ציבורית, השקעות, ועוד יצוא פחות יבוא), לפי ההכנסות (שכר ורווחים) ולפי התפוקה של ענפי המשק.

המספרים בישראל

התמ"ג של ישראל ב-2025 היה כ-2.13 טריליון ש"ח. בשנות המלחמה הצמיחה נחלשה: כ-2% ב-2023 ובסביבות 1% עד 1.7% ב-2024, לפי האומדנים השונים, וב-2025 היא התאוששה לכ-3%. לצמיחה ריאלית של 3% בשנה מצטרפת האינפלציה, ולכן התמ"ג בשקלים (הנומינלי) גדל מהר יותר מהצמיחה הריאלית.

דוגמה בשקלים

נניח משק קטן עם טחנת קמח ומאפייה. הטחנה מוכרת למאפייה קמח ב-300,000 ש"ח, והמאפייה מוכרת לחנויות ולצרכנים לחם ב-1,000,000 ש"ח. התמ"ג הוא 1,000,000 ש"ח ולא 1,300,000, כי הקמח כבר כלול במחיר הלחם: סופרים רק מוצרים סופיים, או את הערך שכל שלב מוסיף (300,000 של הטחנה ועוד 700,000 של המאפייה). ואם בשנה הבאה המאפייה מוכרת אותה כמות לחם ב-1,050,000 ש"ח רק כי המחירים עלו 5%, התמ"ג הנומינלי עלה ב-5%, אבל הצמיחה הריאלית היא אפס.

תמ"ג ומיתון

בישראל אין הגדרה רשמית למיתון ואין גוף שמכריז עליו. "שני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית" הוא כלל אצבע מקובל בלבד. בארה"ב, גוף בשם NBER קובע את מועדי המיתון לפי שיקול דעת: עד כמה הירידה בפעילות עמוקה, רחבה וממושכת, ולא לפי מספר הרבעונים.

מתי זה חשוב למשקיע פרטי

נתוני הצמיחה משפיעים על החלטות הריבית של בנק ישראל, על השקל ועל התשואות של אגרות החוב. צמיחה חזקה יחד עם אינפלציה מרחיקה הורדות ריבית, וצמיחה חלשה מקרבת אותן. השוק מגיב בעיקר להפתעה, כלומר לפער בין הנתון לציפיות, ולא לנתון עצמו. התמ"ג הוא גם המכנה ביחס החוב תוצר, שחברות הדירוג בודקות כשהן קובעות את דירוג האשראי של המדינה.

טעויות נפוצות

לקרוא צמיחה רבעונית "בקצב שנתי" כאילו הייתה הצמיחה של כל השנה. להשוות תמ"ג נומינלי לריאלי. לשכוח שהאומדן הראשון מתעדכן, לפעמים בשיעור משמעותי. ולהסיק מהתמ"ג על רמת החיים: לשם כך בודקים תוצר לנפש ואת חלוקת ההכנסות. וגם להניח שצמיחה חזקה במשק תתורגם מיד לעליות בבורסה: המשק והבורסה לא תמיד זזים יחד, ובבורסה חלק גדול מהחברות מרוויחות בחו"ל.