בחירות יכולות לשנות את מפת המנדטים בתוך שעות, אבל מבחינת שוק ההון השאלה החשובה היא מה אפשר לעשות עם התוצאה. מי מסוגל להקים ממשלה, כמה זמן יידרש לכך, והאם הממשלה שתקום תוכל להעביר תקציב ולקבל החלטות כלכליות.
לכן, גם אחרי שהקלפיות נסגרות, המשקיעים ממשיכים לבחון את הדרך שבין תוצאות הבחירות לבין ממשלה מתפקדת.
זה יהיה גם המבחן של הבורסה בישראל בימים הקרובים. חלוקת המנדטים משפיעה על הציפיות, אך המשמעות הכלכלית שלה תלויה בהרכב הקואליציה האפשרי, ביציבות שלה ובמדיניות שתבחר לקדם.
הלכנו לישון עם תמונה אחת והתעוררנו לאחרת
הלכנו לישון עם 53 מנדטים לגוש אייזנקוט, 50 לגוש נתניהו ו17 למפלגות הערביות. בעדכון שנמסר להכנת הסקירה, לאחר ספירת 66% מהקולות, התמונה עומדת על 54 מנדטים לגוש נתניהו, 48 לגוש אייזנקוט ו18 למפלגות הערביות. אלה נתוני ביניים, והחלוקה עשויה להשתנות ככל שהספירה תתקדם.
השינוי משמעותי מבחינת יחסי הכוחות. גוש נתניהו עבר מפיגור של שלושה מנדטים ליתרון של שישה מנדטים. עם זאת, בחלוקה הנוכחית הוא עדיין זקוק לשבעה מנדטים נוספים כדי להגיע לרוב של 61.
מנגד, גוש אייזנקוט והמפלגות הערביות מסתכמים יחד ב65 מנדטים.
כאן מתחיל השלב המורכב יותר. יתרון במספר המנדטים אינו מבטיח יכולת להקים ממשלה והתרחישים האפשריים הם בחירות חוזרות, או ממשלה מאוחדת, או כניסה של המפלגות הערביות עם גוש השינוי, מה שיכניס לפלונטר את המפלגות של בנט וליברמן שהבטיחו שלא ישבו עם המפלגות הערביות.
מה שוק החיזוי מספר על הציפיות
העליתי תמונה מאתר Polymarket שנכון לעכשיו מצביעה על הסתברות של 51% לנתניהו כראש הממשלה לאחר הבחירות, לעומת 33.7% לאייזנקוט, 6% לבנט ו2.5% לליברמן.
עד אתמול, הגרף הראה לנו 64% לאייזנקוט שיכהן כראש ממשלה וכ23% לביבי נתניהו, כמו שאתם מבינים היוצרות התהפכו לא רק בסקרים במדינת ישראל אלא גם בהסתברות באתר.
מקור: Polymarket
הבורסה בישראל נפתחת בירידות חדות והשקל נחלש
התגובה הראשונית בבורסה בתל אביב היא ירידות רחבות. נכון לעדכון הפתיחה, מדד ת״א 35 יורד ב1.85%, ת״א 125 מאבד 2.3% ות״א 90 נופל ב3.7%. הירידה החדה יותר בת״א 90 מצביעה על חולשה בולטת במניות שמחוץ לקבוצת החברות הגדולות ביותר.
הלחץ מורגש במיוחד בסקטור הפיננסי. מדד הביטוח יורד ב4.5%, מדד הפיננסים מאבד 3.6% ומדד הבנקים יורד ב2.7%. מדד ת״א תשתיות אנרגיה נחלש ב1.9%.
במקביל, גם השקל נחלש לאחר ההתחזקות החדה אתמול. לפי עדכון המט״ח מהשעה 09:15, הדולר עולה בכ1.3% ונסחר סביב 3.10 שקלים, והאירו מזנק בכ2.3% אל מעל 3.44 שקלים.
באותו עדכון, מדד הדולר העולמי (DXY) עולה בכ0.1% בלבד. הפער מלמד שהתחזקות הדולר בעולם לבדה אינה מסבירה את מלוא התנועה מול השקל, ומצביע על חולשה מקומית של המטבע הישראלי.
השוק יבחן את היכולת להקים ממשלה ולנהל מדיניות
מעבר לתגובת הפתיחה, השאלה הכלכלית המרכזית היא אם תמונת המנדטים תאפשר להקים ממשלה מתפקדת. יתרון במספר המנדטים אינו מספיק בפני עצמו. המשקיעים יחפשו התקדמות להסכמות, יכולת להעביר תקציב ובהירות לגבי המדיניות הכלכלית.
עבור עסקים, חוסר ודאות ממושך עלול להקשות על החלטות השקעה, הרחבת פעילות וגיוס עובדים. ממשלה מתפקדת יכולה לצמצם חלק מחוסר הוודאות, אך יציבות פוליטית לבדה אינה מבטיחה מדיניות כלכלית טובה. החשיבות תהיה גם לתוכן ההסכמים, להתחייבויות התקציביות ולמקורות המימון שלהן.
לכן, לצד המשך הספירה, נרצה לעקוב אחר שאלות התקציב והגירעון. היקף ההוצאות שעליו תתחייב הממשלה הבאה והדרך לממן אותן יהיו חלק מהערכת המשקיעים לגבי המשק.
תגובת הפתיחה היא רק תחילת הסיפור
המסחר נפתח בירידות חדות, כאשר הביטוח, הפיננסים ות״א 90 בולטים בחולשתם, ובמקביל השקל מאבד מערכו. התגובה הראשונית שהצגתי כמובן עדיין לא סופית ובכל רגע נתון התמונה יכולה להשתנות וכך גם תנועות המדדים והסקטורים בבורסת תל אביב.
בימים הקרובים המוקד יהיה בשאלה אם התוצאות המתעדכנות מקרבות את המערכת הפוליטית להקמת ממשלה או משאירות אותה ללא הכרעה. התקדמות ממשית להסכמות עשויה לצמצם את חוסר הוודאות. קיפאון במשא ומתן עלול להאריך אותו.
מכאן, נרצה לבחון אם הירידות מתמתנות או מתרחבות במהלך המסחר, ואם השקל מתייצב. בהמשך, היכולת לתרגם את תוצאות הבחירות לממשלה מתפקדת ולמדיניות תקציבית ברורה תספק בסיס רחב יותר להערכת המשמעות הכלכלית.
