מהפסדים ל 10 מיליארד דולר תזרים חופשי, ומכפיל שנראה אטרקטיבי, חברת UBER לאן ?
מאת טל בבקוב · 12.10.2026
בקצרה
- חברת אובר עברה מהפסדים לתזרים מזומנים חופשי מרשים של 10.12 מיליארד דולר ורווח מנורמל של 1.94 דולר למניה, נתונים המציגים יציבות פיננסית איתנה שמכווצת את מכפיל הרווח העתידי ל-18.1 ומייצרת פוטנציאל השבחה משמעותי.
- הכנסות החברה הגיעו ל-14.2 מיליארד דולר ברבעון לצד 208 מיליון משתמשים פעילים, נתונים המשקפים צמיחה תפעולית רחבה אשר תומכת בהערכת שווי הוגנת של 121 דולר למניה ומגלמת אפסייד של כ-70% ביחס למחיר השוק הנוכחי.
- הנהלת החברה מתמודדת עם איום המוניות האוטונומיות של טסלה באמצעות חתימת שותפויות אסטרטגיות עם ענקיות טכנולוגיה מתחרות, מהלך שממנף את בסיס המשתמשים העצום של הפלטפורמה ומגדר את סיכוני התחרות בענף הרכב האוטונומי.
- רכישת חברת ezCater תמורת 2.3 מיליארד דולר במזומן מרחיבה את אחיזת אובר בשוק ההסעדה העסקית עם הזמנה ממוצעת של 400 דולר, צעד שמיועד להגדיל את ההכנסות החוזרות ולשפר את שולי הרווח התפעוליים בעתיד הקרוב.
בדצמבר 2024 דיברנו איתכם לראשונה על חברת UBER כשמחיר המניה עמד על 60$, כמעט שנתיים עברו ומחיר המניה עומד על 70$ כשבשיא הגיעה ל102$.
האמת שבתקופת הזמן הזאת ציפיתי לתשואה גבוהה יותר אבל זה לא מגיע, בואו נבין ביחד מה קורה היום עם החברה, לדעתי מדובר בחברה שמבחינת תמחורים ומספרים היא אחת המניות המעניינות ביותר עדיין, למרות שבשנתיים האחרונות התשואה די מינורית.
החברה עברה מהפסדים לEPS מנורמל של 1.94$ ולתזרים מזומנים חופשי של 10.12 מיליארד דולר ב12 החודשים האחרונים.
(בחרתי בEPS מנורמל כי לחברה היו הטבות מס ושיערוכים של השקעות לחיוב ולשלילה שמשפיע על הרווח החשבונאי ולא משקף ישירות את פעילות החברה).
שיעור הרווח התפעולי הגיע ל12.13%, בעוד שמכפיל הרווח העתידי עומד על כ18.1, כיווץ מכפיל אגרסיבי כפול, גם כי הEPS עלה וגם בגלל ירידה של 30% מהשיא של מחיר המניה.
בעיניי זה נתונים פיננסים של חברה מעולה שכרגע גם לא זוכה לתשומת לב של השוק כי השוק ברובו הגדול מונע משבבים וטכנולוגיה.
לדעתי בזמנים שהשוק יתחיל קצת לפזר ממנו את הטכנולוגיה נראה הרבה רוטציה של הכסף לכיוון אובר ואגב גם לכיוון נטפליקס שנעה דומה.
מקור: מצגת המשקיעים של UBER
ברבעון השני של 2026 היו לה 208 מיליון משתמשים פעילים חודשיים, עלייה של 16%, וכ3.9 מיליארד נסיעות והזמנות, עלייה של 18%.
ההזמנות ברוטו הגיעו ל58 מיליארד דולר, עלייה של 24%. זה שווי העסקאות בפלטפורמה, כולל הכסף שמועבר לנהגים ולבתי העסק ולא אומר שכל ההזמנות אכן מתורגמים להכנסות.
מתוך הכנסות של 14.2 מיליארד דולר ברבעון האחרון נסיעות ייצרו 7.36 מיליארד (52%, צמיחה מהרבעון המקביל אשתקד של 1%), משלוחים 5.25 מיליארד (37%, צמיחה של 28%) ומטענים 1.58 מיליארד (11%, צמיחה של 26%).
הערכת השווי מראה מחיר הוגן שהמניה צריכה להיסחר בו היום שעומד על 121$, כלומר רק בשביל שהמניה תיסחר במחיר ההוגן שלה יש לה אפסייד של 70% בערך. 
מקור: מצגת המשקיעים של UBER
אם מדברים על החברה כמובן שצריך לדבר על הסיכון שאני עירני אליו לגמרי אבל אני מסתכל גם על הפלטפורמה שמחברת בין הלקוחות לנסיעות.
הסיכון הוא שTesla (TSLA) תצליח עם Cybercab ותבנה שירות זול שמגיע ישירות לנוסע. אבל רכב אוטונומי צריך אישורים, תחזוקה ובעיקר לקוחות לאורך היום (בדיוק העוצמה של UBER).
הרי לא רק TSLA מביאה איתה רכב אוטונומי אלא חברות נוספות שגם לקוחות של אובר, חברות כמו GOOG AMZN BIDU PONY RIVN ועוד שפשוט צריכות את הפלטפורמה של אובר עם מאגר הלקוחות העצום של 208 מיליון כמו שרשמתי ועם היכולת להתאים ביקוש להיצע.
מבחינת החברה אגב, חתימה על שותפויות עם מתחרות של טסלה מוגדר כאסטרטגיית הגידור שלה אל מול Cybercab. כלומר הם לא מבטלים את החשש ומודעים לגמרי, הם פועלים על מנת לצמצם אותה.
בנוסף, לפי מצגת המשקיעים האחרונה של החברה היא מתכננת להוסיף עוד 8 ערים עד סוף 2026 ובסה״כ להגיע ל15 ערים.
מקור: מצגת המשקיעים של UBER
בתחילת החודש אובר הודיעה על הסכם לרכישת ezCater תמורת 2.3 מיליארד דולר במזומן שמחברת עסקים למסעדות להזמנות אוכל למשרדים ולאירועים, עם רשת של יותר מ140 אלף מסעדות, הזמנה ממוצעת של 400$ והזמנות שנתיות של מעל 2.5 מיליארד דולר.
המטרה היא לשלב את השירות עם Uber Eats וUber for Business ולהרחיב את הפעילות להזמנות גדולות וחוזרות.
לאחר השלמת הרכישה, הכנסות ezCater צפויות להתווסף לדוחות אובר.
אין לראות באמור משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה במוצרים פיננסיים מכל מין וסוג, לרבות ניירות ערך, יחידות השתתפות או נכסים פיננסיים אחרים. אין באמור התחייבות להשגת תשואה. הנתונים והתרחישים נועדו להמחשה ולניתוח, מבוססים על מקורות פומביים ועל הנחות שמפורטות במאמר, ועשויים להשתנות. כל התכנים נועדו לספק מידע כללי ואמצעי התרשמות בלבד. אין להשתמש במאמר ללא אישור כתוב מראש של החברה. המחייב את החברה הוא חוזה חתום בידי מורשה חתימה מטעמה בלבד. ט.ל.ח.