סיכום דו״ח Q2 2027 חברת Best Buy ‏(BBY)

נקודות מפתח

• הכנסות: עלו ב3.6% ל9.78 מיליארד דולר, מעל צפי השוק שנע סביב 9.56 עד 9.59 מיליארד דולר

• מכירות בחנויות זהות: עלו ב4.1%, לעומת צמיחה של 1.6% ברבעון המקביל ומעל צפי השוק לצמיחה של כ1.3%

• EPS מתואם: הרווח למניה בנטרול סעיפים חשבונאיים מסוימים עלה ב14.8% ל1.47 דולר, לעומת 1.28 דולר ברבעון המקביל ומעל צפי של כ1.37 עד 1.39 דולר

• שיעור הרווח התפעולי המתואם: עלה מ3.9% ל4.3%, אך חלק מהשיפור ברווחיות הגיע מהחזרי מכסים בסך 34 מיליון דולר

• תזרים מזומנים חופשי: במחצית הראשונה עלה מ442 מיליון דולר לכ952 מיליון דולר, שיפור של כ115%

• התחזית השנתית: ההכנסות צפויות להגיע ל42.3 עד 42.8 מיליארד דולר והרווח המתואם למניה צפוי לעמוד על 6.70 עד 6.90 דולר

חברת Best Buy היא אחת מקמעונאיות מוצרי האלקטרוניקה הגדולות בארצות הברית.
החברה מוכרת מחשבים, טלפונים, טלוויזיות, מוצרי חשמל, מוצרי גיימינג ושירותים דרך החנויות והפעילות המקוונת שלה.
הרבעון הנוכחי מצביע על שיפור ממשי בביקוש למחשבים ולמוצרי אלקטרוניקה, לצד התקדמות בפעילויות Marketplace וBest Buy Ads.
עם זאת, צריך להפריד בין השיפור בפעילות הליבה לבין תרומה חד פעמית מהחזרי מכסים והשוואה נוחה מול הוצאות ארגון מחדש גבוהות בשנה שעברה.

התרחיש השורי

הנתון החיובי ביותר בדוח הוא החזרה לצמיחה רחבה.
המכירות בחנויות זהות עלו ב4.1%, כאשר הפעילות המקומית צמחה ב4.5%.
מחשבים וטלפונים הציגו עלייה של 6.8%, מוצרי אלקטרוניקה צמחו ב5.6% והשירותים צמחו ב6.4%.
החברה גם ציינה ביקוש למוצרים חדשים כמו משקפי בינה מלאכותית, לצד המשך צמיחה במחשבים ובמערכות קולנוע ביתי.
מדובר בשיפור חשוב מפני שהוא לא נשען על קטגוריה אחת בלבד.

מנוע חיובי נוסף הוא השיפור בפעילויות שאינן מבוססות רק על מכירת חומרה.
Marketplace, זירת המסחר שבה ספקים חיצוניים מוכרים מוצרים דרך הפלטפורמה, וBest Buy Ads, פעילות הפרסום של החברה, תמכו בשיעור הרווח הגולמי.
הפעילויות האלה עשויות להגדיל את ההכנסה מכל לקוח בלי לחייב את החברה להחזיק את כל המוצרים במלאי.
העלאת התחזית השנתית מלמדת שההנהלה רואה המשכיות מסוימת גם במחצית השנייה.

התרחיש הדובי

איכות השיפור ברווחיות לא הייתה נקייה לחלוטין.
שיעור הרווח הגולמי המקומי עלה מ23.4% ל24%, אך החברה קיבלה במהלך הרבעון החזרי מכסים בסך 34 מיליון דולר.
הסכום שווה לכ0.4% מההכנסות המקומיות ולכ8% מהרווח התפעולי המתואם של הקבוצה.
ללא ההחזר, חלק גדול מהעלייה בשיעור הרווח הגולמי היה נעלם. במקביל, החברה דיווחה ששיעורי הרווח על המוצרים עצמם ירדו.

גם הוצאות המכירה, ההנהלה והכלליות המשיכו לגדול.
ההוצאות המתואמות עלו ל1.92 מיליארד דולר ושיעורן מההכנסות עלה מ19.3% ל19.6%.
הפעילות הבינלאומית נותרה חלשה, עם ירידה של 4.2% בהכנסות, ירידה של 1.8% במכירות בחנויות זהות וירידה בשיעור הרווח התפעולי המתואם מ2.4% ל1.8%.
בנוסף, מכירות הגיימינג המסורתי נחלשו והחברה עדיין חשופה לצרכן שמקבל החלטות רכישה בזהירות.

מסקנה

זהו דוח חזק יותר ממה שהכותרת על הצמיחה בהכנסות לבדה מרמזת.
החברה הציגה צמיחה רחבה יחסית, עקפה את התחזיות והעלתה בצורה משמעותית את התחזית השנתית.
השיפור בביקוש למחשבים, טלוויזיות ומוצרים חדשים מצביע על כך שמחזור החלפת מוצרי האלקטרוניקה מתחיל לתמוך מחדש בפעילות.

עם זאת, לא כל השיפור ברווחיות הוא מבני.
החזרי המכסים תרמו משמעותית לשיעור הרווח הגולמי, הוצאות התפעול גדלו והפעילות הבינלאומית נחלשה.
המשימה ברבעונים הקרובים תהיה להוכיח שהחברה יכולה לשמור על הצמיחה ועל שיעור רווח תפעולי גבוה יותר גם ללא עזרה מסעיפים חד פעמיים.

הביקוש לאלקטרוניקה חזר לצמוח

ההכנסות המקומיות עלו ב4.3% ל9.07 מיליארד דולר.
המכירות המקוונות צמחו ב5.1% ל3 מיליארד דולר והגיעו ל33.1% מההכנסות המקומיות, לעומת 32.8% בשנה שעברה.

הצמיחה במחשבים ובטלפונים חשובה במיוחד משום שהקטגוריה אחראית ל46% מהכנסות הפעילות המקומית.
גם מוצרי האלקטרוניקה, המהווים 27% מההכנסות, חזרו לצמיחה לאחר ירידה ברבעון המקביל.
מנגד, המכירות בחנויות זהות בקטגוריית הבידור ירדו ב6.3%, בעיקר בגלל חולשה בגיימינג המסורתי.

הרווח הנקי קפץ אבל ההשוואה דורשת זהירות

הרווח התפעולי המדווח עלה ב67.7% ל421 מיליון דולר והרווח הנקי עלה ב69.4% ל315 מיליון דולר.
הרווח המדווח למניה הגיע ל1.48 דולר, לעומת 0.87 דולר בשנה שעברה.

העלייה החדה ברווח המדווח הושפעה מהשוואה לרבעון שבו נרשמו הוצאות ארגון מחדש בסך 114 מיליון דולר.
ברבעון הנוכחי נרשם דווקא קיטון של 6 מיליון דולר בהוצאות האלה. לכן המדד המתואם מספק תמונה שמרנית יותר.
הרווח התפעולי המתואם עלה ב13% ל417 מיליון דולר והרווח המתואם למניה עלה ב14.8%.

התזרים השתפר אבל המלאי גדל

במחצית הראשונה ייצרה החברה תזרים מפעילות שוטפת של 1.3 מיליארד דולר, לעומת 783 מיליון דולר בשנה שעברה.
לאחר השקעות הוניות בסך 344 מיליון דולר, תזרים המזומנים החופשי הגיע לכ952 מיליון דולר, לעומת 442 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

השיפור בתזרים נתמך בעלייה בהתחייבויות לספקים, שהוסיפה 1.26 מיליארד דולר לתזרים. במקביל, רכישת מלאי גרעה 1.08 מיליארד דולר.
יתרת המלאי במאזן עלתה ב8.3% ל6.3 מיליארד דולר, קצב מהיר יותר מהצמיחה בהכנסות.
הנתון עדיין לא מוכיח שקיימת בעיית מלאי, אך הוא דורש מעקב אם הביקוש ייחלש.

התחזית הועלתה בצורה משמעותית

תחזית ההכנסות השנתית עלתה מ41.2 עד 42.1 מיליארד דולר ל42.3 עד 42.8 מיליארד דולר.
תחזית המכירות בחנויות זהות עלתה מירידה של עד 1% או צמיחה של עד 1%, לצמיחה של 1.9% עד 3%.

תחזית הרווח המתואם למניה עלתה מ6.30 עד 6.60 דולר ל6.70 עד 6.90 דולר.
גם שיעור הרווח התפעולי המתואם צפוי כעת להגיע ל4.4% עד 4.5%, לעומת תחזית קודמת של 4.3% עד 4.4%.

ברבעון השלישי החברה צופה צמיחה של 1% עד 3% במכירות בחנויות זהות ושיעור רווח תפעולי מתואם של 4.1% עד 4.2%.
מדובר בהאטה לעומת הרבעון השני, אך עדיין בתחזית לצמיחה.

החזר הון לבעלי המניות

החברה החזירה לבעלי המניות 239 מיליון דולר במהלך הרבעון, מתוכם 203 מיליון דולר בדיבידנדים ו36 מיליון דולר ברכישה עצמית של מניות.
מתחילת השנה הוחזרו 441 מיליון דולר.

הדירקטוריון אישר דיבידנד רבעוני של 0.96 דולר למניה.
החברה ממשיכה לצפות לרכישות עצמיות בהיקף של כ300 מיליון דולר במהלך שנת הכספים.

שאלות מפתח

1. כמה מהשיפור בשיעור הרווח הגולמי יישמר לאחר שההשפעה של החזרי המכסים תיעלם?
2. האם הביקוש למחשבים ולמוצרי אלקטרוניקה מייצג מחזור החלפה מתמשך או רבעון חזק באופן זמני?
3. האם Marketplace וBest Buy Ads יוכלו לצמוח מהר מספיק כדי לקזז את הלחץ על רווחיות מכירת המוצרים?

למה לשים לב ברבעון הבא

ראשית, יש לבדוק אם המכירות בחנויות זהות נשארות בטווח התחזית של 1% עד 3%.
שנית, חשוב לבחון את שיעור הרווח הגולמי ללא החזרי מכסים ואת המשך הלחץ על רווחיות המוצרים.
בנוסף, צריך לעקוב אחר יתרת המלאי, הפעילות הבינלאומית והמשך הצמיחה של Marketplace וBest Buy Ads.

מה אומרת ההנהלה

קורי בארי, מנכ״לית Best Buy
״הצגנו ביצועים מעל הציפיות ברבעון השני, עם צמיחה של 4.1% במכירות בחנויות זהות ושיעור רווח תפעולי מתואם גבוה מהצפוי״

הנהלת החברה הדגישה שהצמיחה הגיעה כמעט מכל קטגוריות המוצרים המרכזיות, לצד ביצועים חזקים של פעילויות הפרסום וזירת המסחר.
ג׳ייסון בונפיג, שייכנס לתפקיד המנכ״ל ב1 בנובמבר 2026, ציין שהחברה העלתה את התחזית בעקבות חוזקת המחצית הראשונה והמומנטום לקראת המחצית השנייה.

סיכום

חברת Best Buy הציגה רבעון טוב, עם הכנסות ורווח מתואם מעל הציפיות, צמיחה רחבה במכירות והעלאה משמעותית של התחזית השנתית.
התזרים השתפר ומאזן החברה כולל מזומנים בסך 2.26 מיליארד דולר מול חוב פיננסי של כ1.17 מיליארד דולר.

הנקודה המרכזית למשקיע היא איכות הרווחיות.
פעילות הפרסום וזירת המסחר מספקות מנוע חיובי, אך החזרי המכסים וההשוואה מול הוצאות ארגון מחדש תרמו לחלק מהשיפור.