תשואה על ההון (ROE - Return on equity)
עודכן לאחרונה
מה זה תשואה על ההון (ROE - Return on equity)?
תשואה על ההון (ROE, Return on Equity) היא הרווח הנקי של חברה בשנה חלקי ההון העצמי שלה, כלומר כמה רווח היא מייצרת על כל שקל של בעלי המניות. ROE של 15% אומר שעל כל 100 ש"ח של הון עצמי החברה הרוויחה 15 ש"ח בשנה. זהו אחד המדדים המרכזיים לאיכות העסק ולאיכות ההנהלה.
איך מחשבים
רווח נקי המיוחס לבעלי המניות, בדרך כלל של ארבעת הרבעונים האחרונים, חלקי ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות מהמאזן. מי שרוצה דיוק משתמש בממוצע של ההון בתחילת התקופה ובסופה. פירוק דופונט מפרק את ה-ROE לשלושה חלקים: שיעור הרווח הנקי, כפול מחזור הנכסים (הכנסות חלקי נכסים), כפול המינוף (נכסים חלקי הון עצמי). כך רואים אם ה-ROE גבוה בזכות רווחיות, בזכות יעילות או בזכות חוב. כשהחברה מפסידה, ה-ROE שלילי ומראה איזה חלק מההון של בעלי המניות נשחק באותה שנה.
איך זה עובד בישראל
בנקים וחברות ביטוח נמדדים קודם כל לפי ROE, כי רוב הנכסים שלהם ממומנים בכסף של אחרים: פיקדונות וכספי מבוטחים. לפי סקירת הפיקוח על הבנקים, התשואה על ההון של מערכת הבנקאות בישראל הייתה 15.9% ב-2024 ו-15.5% ב-2025, גבוהה מהממוצע של העשור הקודם, בעיקר בזכות סביבת הריבית הגבוהה. במניות בנקים יש קשר ישיר בין ROE למכפיל ההון: בנק שמייצר תשואה גבוהה על ההון נסחר בדרך כלל מעל ההון העצמי שלו.
דוגמה בשקלים
לשתי חברות הון עצמי של 100 מיליון ש"ח ורווח נקי של 15 מיליון ש"ח: ROE של 15% לשתיהן. לחברה א' נכסים של 150 מיליון, והיתר ממומן בחוב קטן. לחברה ב' נכסים של 600 מיליון, רובם ממומנים בהלוואות. אם שווי הנכסים של שתיהן יירד ב-10%, חברה א' תאבד 15 מיליון ש"ח, 15% מההון שלה, וחברה ב' תאבד 60 מיליון ש"ח, יותר ממחצית ההון. אותו ROE, סיכון שונה לגמרי.
מתי זה חשוב למשקיע פרטי
כשמחפשים עסקים איכותיים לטווח ארוך: חברה שמחזיקה ROE גבוה ויציב לאורך שנים, בלי חוב גדול, יודעת להשקיע מחדש את הרווחים שלה בתשואה טובה. כשמשווים בין בנקים או חברות ביטוח. וכשבודקים אם מכפיל ההון מוצדק: מכפיל הון גבוה ו-ROE נמוך הם שילוב שכדאי לשאול עליו שאלות.
טעויות נפוצות
לשמוח על ROE גבוה שנובע ממינוף. להסתכל על ROE של חברה עם הון עצמי זעיר או שלילי, למשל אחרי רכישות חוזרות גדולות או הפסדים צבורים, שבה המספר חסר משמעות. לא לנטרל רווח חד פעמי שמנפח את השנה. ולהשוות ROE בין ענפים שונים: 10% בחברת תשתיות ו-10% בחברת תוכנה הם סיפורים שונים. ולשפוט לפי שנה אחת במקום לפי הממוצע והמגמה של חמש שנים.
מונחים קשורים
- רווח נקי (Net income)
- מכפיל הון P/B
- יחס חוב להון
- תשואה על השקעה (ROI - Return on investment)
- תשואה על נכסים (ROA - Return on assets)
- זכויות בעלי מניות
- מינוף
- תשואת רווח (Earning Yield)
- הון מוחשי למניה (Tangible Book Per Share)
- ערך מוסף שווקי (MVA)
- הון מושקע (Invested Capital)
- הון עצמי למניה (Book Value per share)
- תשואה
שאלות נפוצות על תשואה על ההון (ROE - Return on equity)
איך מחשבים ROE?
רווח נקי שנתי חלקי ההון העצמי, כפול 100. רווח של 12 מיליון ש"ח על הון עצמי של 80 מיליון ש"ח הוא ROE של 15%.
מה נחשב ROE טוב?
אין מספר אחד. ROE יציב של 15% ומעלה לאורך כמה שנים נחשב גבוה ברוב הענפים, אבל משווים תמיד לחברות באותו ענף ולשנים קודמות של אותה חברה. ROE שנמוך לאורך זמן מהתשואה שבעלי המניות יכולים לקבל במקום אחר אומר שהחברה לא מייצרת ערך.
מה ההבדל בין ROE ל-ROA?
ROE מחלק את הרווח בהון העצמי בלבד, ו-ROA מחלק אותו בכל הנכסים, כולל אלה שמומנו בחוב. הפער ביניהם מראה כמה ממונפת החברה: בבנק, ROA של 1% יכול להפוך ל-ROE של יותר מ-10%.